业绩确定性仍是本轮行情配置的核心。值得注意的是，万亿大关之上两融余额关注重点已与此前不尽相同，大金融开始逐渐受到融资青睐。市场人士指出，两融资金的敏感性较高，这可能意味着市场“风向”将变，以业绩确定性为支撑的低估值金融类股票料在下一个阶段成为市场热点品种。

　　两融余额持续回升

　　截至11月15日，沪市两融余额报6140.74亿元，深市两融余额报4236.58亿元，两市两融余额达到10377.32亿元，再次刷新阶段高点，同时也实现了“八连涨”。

　　中信证券表示，当前市场风险偏好仍呈升势，情绪也偏向乐观。一方面，融资买入额占全部A股交易额比例继续上行。从融资交易占比增速周期变化规律来看，市场情绪走强，短期市场处于乐观状态。另一方面，截至11月13日，新增投资者开户人数走势稳定，过去六个月时间潜在投资者对股市关注度变化不大。此外，当前市场风险偏好指数呈上升态势，结合融资买入额占比环比变化及风险偏好指数状态，市场情绪有所走强，行情预期偏乐观。

　　回顾两融余额10月以来的回升轨迹，融资客根据不同市场环境制定出了不同策略。对比10月以来融资净买入额前三的行业，本月以来，融资净买入中除电子行业仍然居首外，此前买入居前的医药生物、食品饮料已变为非银金融和银行两个行业，而流出居前的行业中有色金属行业仍高居首位。由此可见，除电子仍然受宠外，随着股市行情向好，目前非银金融和银行已由之前的融资净卖出转成净买入。此前偏爱医药生物、食品饮料等“白龙马”的融资已开始加大非银金融、银行等“大象”的加仓力度。

　　方正证券表示，当前银行的配置价值源于坏账率出现拐点，估值有修复的空间，金融风险下降。而消费电子的配置思路则是缘于景气度好转，外需持续改善，龙头公司估值合理存在修复的契机。而近期非银金融板块中保险股的表现更是为融资对该板块加仓以充分理由。

　　大金融受热捧

　　此前融资更加“青睐”有业绩支撑的“白龙马”，而随着非银金融和银行板块业绩改善确定性的增强，当下融资已开始加仓上述两个板块，这可能意味着以业绩确定性为支撑的低估值金融类个股有可能将成为下一个阶段市场的热点品种。

　　Wind数据显示，11月以来，融资净买入前十的个券中，属于非银金融和银行板块的已占半数，依次是中国平安、平安银行、中信证券、兴业银行、农业银行。而其中对银行股的偏爱，也与北上资金布局路径不谋而合。

　　针对后市，财富证券表示，寻找盈利安全垫，短期维持谨慎。市场依旧表现强势，主要源于分化行情下，投资者风险偏好中枢的抬升，前期的浮盈给投资者的操作提供了一定的安全垫，而大家对经济韧性的信心亦促使投资者对新经济改善预期升温。展望未来一个季度，投资者风险偏好继续大幅抬升受限。一方面，流动性收缩的压力对估值冲击终将体现，流动性风险释放仍在途中，其会推迟但不会消失；另一方面，当前市场反弹已渐渐消化了盈利改善带来的红利，短期盈利端难现边际改善的驱动因素。而在持续性新增资金入场未现明显信号下，通过估值抬升推动指数上行几乎不可能。因此，针对后市该机构依然维持谨慎。（实习记者 黎旅嘉）